Das Coronavirus und die Weltwirtschaft: Ja, es gibt wirklich Grund zum Optimismus

Die Aktienmärkte erholen sich von dem neu vereinbarten Konjunkturprogramm in Höhe von 2 Billionen Dollar. Es kommt nach der Woche, die für Dow und viele andere in der Welt die schlimmste Woche aller Zeiten war. Ich habe den Eindruck, dass die sich entwickelnde globale Rezession nun von Aktienanlegern vollständig bewertet worden ist.

Diese Rezession sieht natürlich nur garantiert aus: Das chinesische BIP ist in den ersten beiden Monaten des Jahres schätzungsweise um 12% gesunken - ein Zeichen dafür, was überall auf uns zukommt. Ein nützlicher Hinweis ist der Markt für Credit-Default-Swaps für Unternehmen, bei denen es sich um Finanzinstrumente handelt, die von Investoren zur Absicherung gegen Unternehmen in Schwierigkeiten eingesetzt werden. Der Markit iTraxx Europe Crossover Index, der europäische Unternehmensswaps abbildet, deutet auf eine 38%ige Ausfallwahrscheinlichkeit für europäische Unternehmen in den kommenden Monaten hin.

Aber betrachten wir es aus einer anderen Perspektive. Das Coronavirus verursacht sicherlich tragische menschliche Verluste, aber die Sterblichkeitsrate scheint niedriger zu sein als einige frühe Vorhersagen.

Welche wirtschaftlichen Auswirkungen werden also die präventiven Maßnahmen haben, die erforderlich sind, um die Sterblichkeitsraten niedrig zu halten? Ein großer Teil der bisherigen Auswirkungen - insbesondere auf die Aktienmärkte - ist in Wirklichkeit eher auf die negative Stimmung als auf tatsächliche Auswirkungen zurückzuführen. Der Baltic Exchange Dry Index, der den durchschnittlichen Preis von Rohstoffen misst, die auf dem Seeweg transportiert werden, ist der beste Indikator für den Welthandel in Echtzeit. Sie fiel im Februar auf den Tiefststand und hat sich seither mit dem Abklingen der Krise in China verbessert, wie aus der nachstehenden Grafik hervorgeht.

Interessant ist auch ein Vergleich der Marktcrashs von 2008 und 2020. Ich habe die Anzahl der Tage bis zum niedrigsten Marktniveau in den Jahren 2008 und 2020 berechnet, verglichen mit dem letzten Tag des Vorjahres, als die Aktienmärkte auf dem gleichen Niveau waren. So war beispielsweise der Tiefststand der US-Börse am 9. März 2009 der tiefste Punkt seit dem 12. September 1996. - 13 Jahre oder 4 561 Tage früher. Der diesmalige Tiefststand, sofern er nicht überschritten wird, wurde zuletzt am 7. Juli 2016 beobachtet. - vor weniger als vier Jahren. Die nachstehende Grafik bestätigt, dass dieses Muster auf den meisten Märkten der Welt sichtbar war.

Die Bewertung für 2020.

Mein verstorbener Kollege, Professor Stewart Hamilton, war ein Spezialist des IMD für Finanzkrisen. Er zitierte den berühmten Wirtschaftswissenschaftler John Kenneth Galbraith, der sagte "Es gibt nur wenige Bereiche des menschlichen Unternehmertums, in denen die Geschichte nicht so viel zählt wie im Finanzwesen.

Dies gilt mit Sicherheit für das Jahr 2020. Während 2008 ein Jahr des Nachfrageeinbruchs war, verursacht das Coronavirus einen Zusammenbruch von Angebot und Nachfrage. Dies ist keine Bankenkrise, zumindest noch nicht, so dass viele Unternehmen hoffentlich in der Lage sein werden, zusätzlich zu den staatlichen Rettungspaketen auf Bankkredite zurückzugreifen. Auch die wirtschaftlichen Auswirkungen scheinen von Land zu Land unterschiedlich zu sein.

Interessanterweise waren die Auswirkungen des Aktienmarktes bei Aktien, d.h. reifen Unternehmen, die Investoren durch die Zahlung von Dividenden anziehen, und nicht, weil ihnen ein großes Wachstumspotenzial zugeschrieben wird, akuter. Im Vergleich zu den sogenannten Wachstumstiteln haben solche Unternehmen in der Regel niedrigere Aktienkurs- und Gewinnverhältnisse (PE-Index).

Das untenstehende Diagramm zeigt die verschiedenen Sektoren entlang der x-Achse und zeigt ihre durchschnittlichen PE-Verhältnisse in blauen Balken. Die Sektoren auf der linken Seite, wie Fluggesellschaften und Finanzen, sind Wertaktien. Die Sektoren auf der rechten Seite, wie Technologie und Gesundheitswesen, sind Wachstumswerte. Die roten Balken zeigen, was mit ihren durchschnittlichen Aktienkursen passiert ist - mit anderen Worten, wie stark sie gefallen sind.

Dies zeigt, dass der Anteil der wachsenden Sektoren am wenigsten zurückgegangen ist. Das ist merkwürdig, denn während der Finanzkrise neigten Investoren dazu, sich auf Aktien zu verlassen, die heute einen Wert bieten. Wie Finanzökonomen sagen: "Im Winter verbrennen wir Fett". Für mich bedeutet dies ein Licht am Ende des Tunnels, dass die Unternehmen, von denen Sie Wachstum erwarten, auch weiterhin Wachstum generieren werden.

Sieben Empfehlungen

Ich weiß, dass ich hier den Optimisten spiele, und die kommenden Tage können mich in eine andere Realität zurückversetzen. Aber nehmen wir zumindest an, dass wir das Schlimmste erlebt haben und es an der Zeit ist, über die Zeit nach der Krise nachzudenken. Was können Sie tun?

Die Regierungen und Zentralbanken haben schneller reagiert als 2008, aber einige Sektoren benötigen mehr Unterstützung als andere. Die Länder müssen die Banken zur Kreditvergabe ermutigen und mit sehr niedrigen Zinssätzen flexibel sein.

Viele bezeichnen diese Krise als Ereignis des schwarzen Schwans, d.h. als eine Katastrophe, die enorme wirtschaftliche Schwierigkeiten verursacht hat und die nicht vorhersehbar war. Aber eine solche Pandemie könnte 2017 erwartet werden. Politische Entscheidungsträger können daher die Daten aus dieser Krise zur Planung künftiger Krisen nutzen. Unternehmen sollten die Lehren aus dem ziehen, was am besten funktioniert hat, und dies dauerhaft in ihre Werte einfließen lassen: zum Beispiel die Sicherheit der Mitarbeiter zu ihrer obersten Priorität machen.

Die Welt wird nun weniger globalisiert sein. Unternehmen müssen ihre Lieferketten und Märkte anpassen, um sich im Wiederholungsfall zu schützen. Das bedeutet, sich jetzt so weit wie möglich auf ihre Heimatmärkte zu konzentrieren und nach der Krise ein neues, sichereres Gleichgewicht zwischen lokalen und globalen Märkten zu finden.

Die Krise von 2008 hatte enorme Auswirkungen auf die Unternehmensinvestitionen, von denen wir uns noch nicht erholt haben, da die Banken aufgrund der Bankenkrise nicht in der Lage waren, Kredite zu vergeben. Da es sich im Jahr 2020 nicht um eine Bankenkrise handelt, werden die Unternehmen am ehesten vorankommen, wenn sie Unterinvestitionen vermeiden.

Die Politik der Regierung wird bestimmen, wie gut Unternehmen abschneiden können. Die Privatwirtschaft muss also mehr denn je zusammenarbeiten. Dies ist nicht die Zeit, um sich über die Regierung zu beklagen, sondern um Zusammenarbeit. Die Planung der verschiedenen möglichen Auswirkungen dieser Krise ist nutzlos. Im Jahr 2008 war es dasselbe. Es ist besser, belastbar und reaktiv zu sein und sich auf das zu konzentrieren, was jetzt geschieht. Schließlich werden die besten Anschaffungen in schlechten Zeiten getätigt. Für die Unternehmen, die über die Mittel verfügen, ist dies also ein guter Zeitpunkt, um über Fusionen und Übernahmen nachzudenken, denn die Transaktionen werden billig sein.